【资本观察】退市常态化有利于A股结构优化

*ST熊猫（维权）、*ST国化（维权）、*ST华嵘（维权）、*ST岩石四家上市公司同步发布公告，均收到上海证券交易所《关于终止公司股票上市的决定》。退市常态化能够帮助A股市场实现新陈代谢，劣质公司退市，优质公司上市，对于优化A股结构、提升上市公司质量具有实质性好处。

曾经的A股上市公司“只进不出”，退市标准偏宽松，不少经营不善、持续亏损的上市公司能够长期留在市场内交易。这一情况使得劣质上市公司越来越多，不仅占用资本市场资源，也让整体上市公司质量难以有效提升。随着退市制度持续完善，退市常态化不断深入，A股市场的生态正在发生根本性改变。

退市常态化的核心意义，不在于单次退市企业数量多少，而在于建立起一套可长期执行的市场出清规则。对于经营持续恶化、财务指标不达标、存在重大违法违规的上市公司，不再有反复保壳、拖延退市的操作空间，不符合上市标准的公司会被及时清理出资本市场。这种优胜劣汰的机制，是成熟资本市场必备的基础制度。

过去部分经营困难的上市公司，往往依靠资产处置、临时重组、关联交易等方式勉强保壳，常年处于亏损和微利交替的状态。这类企业主业缺乏竞争力，无法为股东创造持续回报，却长期占用上市资源，不仅阻碍优质公司上市，也容易滋生内幕交易、炒作壳资源等乱象。常态化退市彻底压缩了保壳套利空间，让壳资源不再具备炒作价值，从根源上遏制市场投机乱象。

资本市场的核心功能之一是服务实体经济，引导社会资金流向优质上市公司。市场资源是有限的，劣质上市公司长期滞留市场，会分散市场资金和关注度，压制市场整体的估值水平和发展质量。通过常态化退市完成存量清理，淘汰持续经营能力缺失的问题公司，能够有效盘活市场存量资源，为优质上市公司让路，让资本市场的投融资匹配更加高效合理。

上市公司质量是A股市场长期健康发展的根基。注册制搭配退市常态化，形成了有进有出、能上能下的完整市场闭环。注册制放宽优质公司上市门槛，让更多具备成长潜力的公司登陆资本市场；退市制度严格执行，淘汰落后低效公司，一进一出之间，市场整体上市公司结构得以持续优化。

市场结构的优化，也会带动投资理念持续成熟。以往部分投资者习惯炒作低价ST股、博弈保壳行情，投机氛围浓厚。在退市常态化背景下，问题公司退市风险明确且不可逆，盲目炒作垃圾股的风险大幅上升，资金逐步远离题材炒作，转向基本面稳健、主业优质、持续盈利的上市公司，长期价值投资理念将会进一步普及。

文/北京商报评论员 周科竞