上周，港股创新药也就跌了3天，于是，就有人找我吐槽说：听了我的推荐买了估值不贵的港股创新药，亏惨了！
从高位算起，也就回调了5%的样子，我心想也不算多惨吧~
不过转念一想，上周“寒武纪”和“易中天”都在暴涨，AI和半导体指数一天就能涨5%以上。
这么一对比，确实“亏”。
然而，就在他8月28日吐槽完的第二天，港股创新药止跌反弹。
以港股通创新药ETF（520880）为例，从8月29日到9月2日，3天反弹9.08%。
尤其是周二（9月2日），A股和港股三大指数全部下跌，高位的科技板块更是回调不少，而“港股创新药”不仅没有跌，反而还涨了1%！
为什么“港股创新药”如此能涨抗跌？
港股创新药VS科技
与前两周大涨的AI、半导体相比：港股创新药最大的优势就是估值低！
截至2025年9月1日：
“人工智能”PE估值75倍，位于近10年95%分位；“半导体”PE估值132倍，位于近10年99%分位；均位于历史高位区间。
“港股创新药”PE为38倍，仅位于40%分位，属于合理区间！甚至，相比今年初，港股创新药的估值还降低了不少！
原因就是PE估值=P股价/E盈利，虽然股价在涨，但是当盈利涨得更快时，就能不断消化估值。
这就是近期“港股创新药”PE估值还在降低的原因~
因为今年是我国创新药“扭亏为盈”元年，随着药企盈利能力增强，在业绩支撑下，比AI半导体等科技板块有更强的安全边际。
在牛市进程中，尤其是市场情绪高涨的时候，估值高不是问题，关键看资金流入是否持续，也就是大家之前最关心的“存款搬家”。
但是，一般有风吹草动，估值过高的板块，就会首当其冲。
港股创新药VS低位股
“高切低”也是被大家讨论比较多的话题~
但是，当市场情绪走低时，低位板块似乎也没有足够抗跌性，照样跌。
只不过比高估的科技板块跌得少罢了~
与“低位板块”相比，港股创新药最大的优势就是“高确定性”！
低位板块之前给大家罗列过：白酒、消费、地产、化工、基建等等。
相比今年来已经翻倍的“港股创新药”而言，这些“低位板块”今年可以说还没有怎么涨~
但是，有一个粉丝朋友说得对：不涨是有原因的。
因为业绩确实不咋样~
尤其是白酒消费地产的业绩，就不用我多说了。
低位板块中，我认为“胜率最高”的是化工板块，受益于“反内卷”政策，它接下来“扭亏为盈、困境反转”的可能性还是蛮高的。（关于“反内卷&化工”，推荐大家看我前段时间的文章《“低位”板块中，胜率最高的是它》）
“港股创新药”的盈利确定性有多高？
盈利=收入-支出
港股创新药在“开源”和“节流”上都做到了！
开源：创新药出海趋势持续加速
最新数据：今年1-7月License out金额近800亿美元，同比增长超160%！
近期，多家中国创新药公司继续发布“好消息”：
之前说过，从中国创新药企业与跨国制药公司签订BD协议到最终实现商业化销售，整个过程通常需要3至7年。
“签协议”和“首付款”只是最初催化，如下图所示，“首付款”占总合作金额的占比最低。
后面的“里程碑款”和“销售分成”才是大头——这部分将在未来3年乃至更长时间内持续释放，为本轮创新药行情提供长期支撑。
节流：创新药企的整体销售费用率稳步下降如下图所示，根据东吴证券研究院数据，从今年创新药企中报能看出来，多项费率都在显著下降！尤其是“销售费率”，从前几年的30%以上，降低到现在只有20%！
在“开源节流”双重作用下，港股创新药企业的营收能力持续加强。
还是东吴证券研究院最新数据：纵览近7年半年报，今年的经净利润总额是最高的！
尤其是龙头股，在规模效应下，降本增效更明显。
百济神州：本月发布2025上半年业绩：实现营收175.2亿元，同比增加46%，归母净利润4.5亿元，扣非后净利润2.61亿元，均同比扭亏为盈，这是其自上市以来首次盈利！
信达生物：2025年上半年，公司共取得总产品收入超人民币52亿元，同比保持35%以上的强劲增长。
因此，我还是那个结论：只要创新药上述几个核心逻辑不变，那么，一旦短期遇到回调，就是逐步上车的机会。
或许正是这个原因，我还看到一个重磅新闻！
香港联交所最新资料显示，8月26日，贝莱德增持三生制药4760.475万股，总金额约为14.33亿港元，最新持股比例为5.1%。
上面提到的3家创新药龙头企业，均为“恒生港股通创新药精选指数”的重仓股：
