专题：华熙生物和巨子生物干仗
本文源自：金融界
5月20日，医美板块爆发，华熙生物、贝泰妮、爱美客、昊海生科等多股大涨。大涨背后，医美行业一场争论正在上演。
上周六，华熙生物在官方微信公众号上刊发了一篇名为“概念总在重演，科技永远向前”的文章。剑指券商唱衰透明质酸，称虽然浮躁的资本可能会短暂让市场偏离主线，但真正的历史不会因此而改变。
文中称，部分券商发布透明质酸（即“玻尿酸”）与重组胶原蛋白的“对比研究”，伴随着此后兴起的透明质酸“过时论”，严重误导市场。而上述言论的兴起，本质上是一场由“浮躁资本”构建的题材幻象，试图用“神话过时”绕开中国产业发展必然面临的进阶过程，引导资本和市场资源聚焦于资本新题材，用“新贵登场”塑造沙土高楼。
在发文中，华熙生物详细列出了出具误导性“结论”的券商，包括信达证券、华泰证券、方正证券、平安证券、西部证券、安信证券、申港证券、国金证券、华福证券等。
昨日晚间，华熙生物搬出中国香料香精化妆品工业协会、中国整形美容协会两大协会，呼吁从业者及资本市场回归科学本质与商业文明。
此次争论中，重组胶原蛋白的主角则为巨子生物，在医美行业竞争格局发生重大变化之际，重组胶原蛋白龙头企业巨子生物以824亿元市值领跑行业，2024年净利润达22.27亿元，远超玻尿酸龙头华熙生物。
同处医美行业，华熙生物与巨子生物的代表产品分别为玻尿酸和重组胶原蛋白，均为具有填充、修复功能的生物材料。不过，由于玻尿酸更早突破量产技术，产能早早得以释放，目前增长速度已经开始放缓。
曾经风光无限的玻尿酸赛道遭遇增长瓶颈的同时，华熙生物市值从巅峰时期的1500亿元跌至244亿元。与此同时，重组胶原蛋白赛道异军突起，巨子生物上市后股价持续攀升，目前市值超过900亿元，超过华熙生物、昊海生科、爱美客三家玻尿酸企业市值总和。
数据显示，华熙生物2024年营收为53.71亿元，净利润仅1.74亿元，功能性护肤品业务连续两年下滑，甚至在2024年第四季度出现罕见亏损。昊海生科、爱美客在2025年一季度营收和净利润均现负增长。相比之下，巨子生物业绩持续高速增长，2024年实现营收59.81亿元，净利润22.27亿元。
分析称，资本市场对医美赛道的关注重心已经发生转移。2021年之前，玻尿酸概念股备受追捧，华熙生物等公司市盈率一度超过百倍。但自2021年7月起，玻尿酸三巨头股价持续下跌，跌幅均超过60%。
与此同时，巨子生物、锦波生物成为资本市场新宠，上市后股价持续走高。巨子生物较发行价上涨242.8%，实控人范代娣、严建亚夫妇以超450亿元身价成为陕西省首富。锦波生物股价较转板发行价上涨979%，实控人杨霞跻身山西省女首富之列。
值得一提的是，范代娣为西北大学副校长，近日成为陕西首富的新闻一度冲上热榜热搜。2001年，范代娣和丈夫严建亚创立了巨子生物，2022年11月，巨子生物登陆港交所，范代娣还曾是另一家上市公司西安三角防务股份有限公司自然人股东。截至5月20日，巨子生物市值为908亿港元（约合人民币838亿元），三角防务市值为139亿元。
华熙生物董事长赵燕同样来头不小，被称为“玻尿酸女王”，2019年华熙生物登录资本市场，市值一度超过1500亿元，赵燕也一度成为山东女首富。
花花编辑