2025年5月17日，长盈通发布收购草案，拟以1.58亿元收购武汉生一升光电科技有限公司（下称“生一升光电”）100%股权。其中，现金支付1，738万元，股份支付14，062万元。
生一升光电主要从事无源光器件产品的研发、生产、销售和服务。截至评估基准日2024年12月31日，生一升光电归属于母公司所有者权益账面值为 2，837.97万元，评估值为15，818万元，评估增值12，980.03万元，增值率457.37%。
按1.58亿元收购价计算，生一升光电2024年静态市盈率高达57.6倍，远超行业均值。若业绩不达标，交易对方仅需按差额补偿，但长盈通股东将承受商誉减值冲击。
生一升光电的估值溢价高达457.37%，但标的公司2023年亏损244.84万元，2024年仅实现净利润274.55万元。
本次交易业绩承诺方承诺生一升光电于 2025 年度、2026 年度、2027 年度实 现的经审计的合并报表口径下归属于母公司所有者的净利润（扣除非经常性损 益后）应分别不低于1，120万元、 1，800万元、 2，250万元 ，三年累计5170万元。
2023年还亏损，2024年净利润不足300万元的生一升光电，能否实现5170万元的净利润，需要打上大大的问号。
2023-2024年，生一升光电前五大客户销售额占比分别达98.08%和97.63%。尽管公司解释为“下游光模块厂商集中”，但对比行业龙头中际旭创（前五大客户占比约70%），生一升的客户结构显然失衡。一旦核心客户订单波动，其业绩将面临断崖式下滑风险。
作为收购方，长盈通自身的财务健康状况同样堪忧。 2024年经营活动现金流净额为-3400万元，同比减少5400万元。这意味着公司账面利润多为“纸面富贵”，实际资金链紧绷。
长盈通收购生一升光电，押注一个客户集中、技术一般的企业能否逆袭？在光模块行业产能过剩、价格战加剧的背景下，这场并购胜算几何？对投资者而言，需警惕生一升光电2025年是否兑现业绩承诺。唯有穿透资本运作的迷雾，方能窥见价值投资的真谛。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。
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