放弃利息只求保本？宜信开启类固收清退，“净本金”背后有何行业潜规则？
来源：资管有道
“微贷网、红岭创投、陆金所，三种不同结局。”
近期，据财联社等多家媒体报道，宜信财富已正式对旗下类固收产品启动良性清退，自 2026 年 5 月 22 日起停止兑付、进入良性退出阶段。
综合各方信息，本次清退核心原则为净本金兑付，即扣除历史全部利息、分红后，仅保障投资者原始本金；目前公司正统一测算数据并报备监管，预计 4—6 周内公布完整兑付细则，随后逐一与投资者签订协议。
消息传开后，大量投资者产生核心疑问：为何会落脚到“净本金”？
这个大众高频听到、却不见任何法条明文定义的词汇，实则是过去多年国内金融非吸案件里，决定平台命运、老板刑责、投资者回款比例的隐形司法交易规则。
回望微贷网、红岭创投、陆金所三大标志性清退案例，时间线清晰对照之下，这套行业潜规则的运行逻辑一目了然。
01
“净本金”并非法定概念，宜信核算仍存重大模糊空间
“净本金“并非法定术语。在刑法、非法集资司法解释及金融监管条例中，均查无此词。
司法体系正式承认的标准只有一个：投资者的原始投入本金属于受保护资产；而平台存续期间派发的所有利息、分红、返现、补贴，在法律上均被定性为违法所得，理论上可依法追缴。
市场上通行的“净本金“，本质上是监管维稳、司法裁量与平台自救三方磨合形成的实务口径。
行业统一核算逻辑为：投资者最终可确权本金 = 累计投入本金 - 历史全部已获收益。
这套规则的诞生，有其现实的妥协逻辑：
对监管：足额覆盖净本金，可坚决守住不发生系统性金融风险的底线；
对平台：剔除利息兑付义务后，整体偿债压力大幅降低；
对司法机关：全额净本金挽损，是最高法明确的、可对涉案主体从轻、免责甚至不起诉的核心裁量依据。
正因这一规则完全来自实务操作，缺乏统一强制标准，当落地到宜信清退场景时，最大的争议漏洞便彻底暴露。
宜信自2006年成立以来，业务形态历经三次重大迭代。从早期P2P个人借贷，到金交所定向融资，再到后期的债权拍卖模式。跨度近二十年，不同阶段产品收益率差异巨大，投资者累计历史收益体量悬殊。
在此背景下，“历史全部已获收益“究竟如何核算、从何时起算、哪些产品类型需纳入，均存在巨大解释空间，这也正是当前宜信清退中最值得警惕的争议焦点。
截至目前，宜信官方客服仅笼统提出“抵扣过往收益、保障净本金”，始终未公布收益追溯核算的起始时间点。到底是追溯 2006 年成立以来全部收益，还是仅核算本次待清退类固收产品存续期收益，或是限定近三至五年收益，三种核算口径会造成投资者确权金额天差地别。
这个未明确的关键细节，也是当前整个宜信清退事件中，最影响投资者切身利益的核心悬念。
02
三大经典案例对照：微贷网、陆金所、红岭创投
纵观近五年网贷与财富管理行业清退历程，微贷网、红岭创投、陆金所呈现出净本金兑付、本息全额兑付、兑付失败获重判三类截然不同的处置样本。资产质量决定实际兑付能力，股东实力影响兑付态度，最终案件走向则取决于资金能否覆盖投资人本金规模。
微贷网：全额净本金兑付，实控人全身而退
2020年5月，头部车贷P2P平台微贷网宣布退出P2P业务，启动良性清退。7月4日，杭州上城警方以涉嫌非法吸收公众存款立案，实控人姚宏及高管接受调查后全部取保候审，未被羁押。依托车辆抵押类小额分散资产优势，平台催收处置稳步推进。
2021年6月，警方通报追回资金全额覆盖全体出借人净本金。同年7至8月，完成全部投资者净本金兑付，利息及逾期收益全部清零。2024年，主体公司完成注销，实控人未被起诉，案件平稳收尾。
陆金所：本息全额兑付，行业标杆
2019年7月，平安集团旗下陆金所响应监管“三降”要求，宣布全面退出P2P业务，彼时平台存量资产规模达1600亿元。同年11月，平安集团公开承诺全额担保兑付，若底层资产不足，由集团统筹资金兜底。
历经两年多处置，2021年6月末，陆金所P2P历史业务占比清零，全部投资者本金及利息100%兑付到位。
2022年2月，上海金融监管局将其列入存量结清良性退出白名单，全程无立案、无追责、无投资者损失。
红岭创投：兑付失败，实控人重判
2019年3月，红岭创投创始人周世平宣布三年良性清退计划，承诺本息全兑。但平台底层资产多绑定大额非标与地产项目，变现难度极大。2020年坏账集中爆发，兑付全面逾期，资金缺口超百亿。
2021年平台被立案侦查，案由升级为集资诈骗，核心负责人被羁押。2024年终审宣判，周世平被判处无期徒刑，为网贷清退阶段最重判罚之一。
2026年2月首次兑付，整体回款仅5%至6%，数百亿资金无法追回，投资者损失惨重。
三家结局对比鲜明：陆金所凭股东雄厚财力刚性兜底，实现零损失兑付；微贷网靠抵押资产守住净本金底线，相关人员免于追究刑事责任；红岭创投资产彻底丧失变现价值，投资者损失惨重，最终迎来严厉惩处。
这一处置逻辑，或许也是宜信财富推行净本金清退方案的核心考量：舍弃利息偿付责任、全力保障净本金安全，本质是效仿微贷网模式以降低刑事法律风险。后续宜信的最终走向，一方面取决于自身资产能否支撑净本金兑付，另一方面也取决于背后资本方是否具备类似平安集团的全额兜底实力。