文/瑞财经 孙肃博
“推进全球化战略布局，提升公司全球品牌知名度及综合竞争力”这句话，几乎成了近期A股公司解释赴港上市原因时的通用模板。
在政策支持、港股吸引力提升等多重因素推动下，越来越多的公司谋求赴港上市，以拓展国际业务版图、优化融资渠道、提升全球影响力。
据不完全统计，截至5月5日，已有46家A股公司宣布了赴港上市的计划。作为其中之一，广和通（300638.SZ）已于4月25日向港交所递交了招股书。
递表五天后，广和通发布了2025年一季度的业绩，营收同比减少12.59%，归母净利同比下滑了37.3%。
瑞财经《预审IPO》注意到，2025年一季度是广和通出售车载前装业务的第二个季度。而前一个季度，也就是出售车载前装业务的首个季度，广和通的归母净利同比缩水了85%。
01
被迫出售高利润业务
2017年4月，广和通成为A股第一家物联网无线模组企业。此后8年里，其营收规模一路从不足5亿元扩大至了81.89亿元。
广和通的模组产品及解决方案涵盖了汽车电子、智慧家庭、消费电子及智慧零售多个应用场景，据弗若斯特沙利文数据，按收入计，广和通目前是全球第二大无线通信模块提供商，全球市场份额为15.4%。在汽车电子、智慧家庭、消费电子场景下，广和通的市场份额排名均为全球第一。
广和通坐上全球汽车无线通信模块第一宝座的契机，源自一场跨国收购案。
2020年，广和通联合深创投、建华基金发起设立了子公司深圳市锐凌无线技术有限公司（以下称“锐凌无线”）。随后，锐凌无线斥资1.44亿美元（折合人民币约10.07亿元）收购了美国上市企业Sierra Wireless的全球车载前装模块业务，以拓展境内外车载市场。
据了解，Sierra Wireless是当时全球汽车无线通信模块领域的龙头企业，车载前装通信模块安装量在全球位居前列，是大众集团、标致雪铁龙、LG电子、松下等国际知名企业的供应商。
通过此次收购，广和通增强了公司在智能网联汽车赛道的竞争力。不过，当时其只持有锐凌无线49%的股份，自收购完成后始终未对其进行并表。
2022年11月，广和通通过定向增发募资（1.76亿元）及现金支付（0.88亿元）的方式完成了对锐凌无线剩余51%股权的收购。自此，锐凌无线成为了广和通的全资子公司。次年，锐凌无线实现了2.04亿元的净利润，占广和通2023年净利润的近四成。
然而，还没等广和通在车载前装通信领域站稳脚跟，市场格局却发生了大变化。
据路透社消息，2023年8月，美众议院“美中战略竞争特别委员会”主席等人向FCC发出一封公开信函，请求FCC考虑将中国制造的蜂窝模组列入受管制清单。
信件公开后，锐凌无线的个别客户因担忧供应链风险，要求广和通采取措施消除合规隐患。因此，广和通于2024年7月24日发布公告宣布，以1.5亿美元出售锐凌无线的境外车载前装无线通讯模组业务，接盘方是一家新成立的境外企业EUROPASOLAR S.àr.l.。
买的时候花了5.8亿元现金，卖了1.5亿美元，不吃亏还赚了点，怎么看这都是一桩完美的收购案，但这背后却藏着广和通长达11个月的信息披露黑洞——从美方发难到业务剥离，广和通仅在一次投资者互动中提及此事，却从未进行公开的重大风险提示。
而出售锐凌车载前装业务后的首个季度，即2024年第四季度，广和通的归母净利润同比下滑了85%至1603.33万元。
今年一季度，广和通实现营收18.56亿元，较上年同期同比下滑了12.59%；实现归母净利1.18亿元，同比下滑了37.3%。
一季度财报中，广和通并未说明业绩下滑是否与出售锐凌车载前装业务有关。但从2024年财报中可以发现，整个2024年，广和通的营收同比增长了6.13%至81.89亿元，若剔除锐凌无线车载前装业务的影响，其营业收入同比增长23.34%。
瑞财经《预审IPO》注意到，除了模组产品，解决方案是广和通的另一个营收来源，但各期收入贡献较小，2022年—2024年的营收占比分别仅1.4%、2.3%、3%。
值得注意的是，2024年，广和通开发了「Fibocom AI Stack」端侧AI使能平台，推出了端侧AI解决方案，并随后于今年推出了全球首批AI模块之一。同时，广和通还研发了割草机器人解决方案。
根据招股书，2024年广和通的端侧AI解决方案产生营收8124.4万元，机器人解决方案营收103.2万元，其他解决方案营收1.22亿元。
与发家的模组产品相比，2024年广和通的端侧AI解决方案的毛利率为28.6%，是公司最挣钱的业务。不过，整体来看，广和通2024年毛利率为18.2%，略低于2023年的21%及2022年的20.5%。
02
实控人3年提现超10亿元，曾遭监管警示
2024年财报中，广和通一如既往的拿出了分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利3.5元（含税），共计将派发现金红利2.67亿元。
据瑞财经《预审IPO》统计，自广和通2017年A股上市后，其每年都会进行现金分红，已累计分红8次，分红金额达8.69亿元。
截至递交招股书前，广和通的实际控制人张天瑜直接持有公司36.78%的股份，并间接通过新余市广和创虹创业投资合伙企业（有限合伙）（以下称“广和创虹”）持有公司0.67%的股份，按此计算，2025年度的分红，将有约1亿元流入其个人账户。
需要指出的是，在广和通连续多年坚持分红的背后，其现金流状况却已拉响警报。截至2025年3月31日，广和通的现金及现金等价物约为4.75亿元，但其同期的短期借款约6.05亿元。也就是说，截至2025年3月31日，广和通约有1.3亿元的短债缺口。
近年来，张天瑜在享受高额分红收益的同时，还持续通过减持股份进行大规模提现。据瑞财经《预审IPO》统计，从2020年9月24日到2023年2月2日，张天瑜共进行了16轮减持操作，期间合计提现约11.58亿元。
值得一提的是，2023年4月28日，深交所给张天瑜下发了一份监管函，称其在2019年12月到2023年1月期间，因主动减持、新增股份被动稀释、限制性股票回购注销被动增加等原因，持有广和通的股份累计减少比例为6.79%。其在持股比例累计变动达到5%时，未按规定停止买卖广和通股票，且未及时履行报告、公告义务。
自收到监管函后至今，张天瑜再未进行过减持。不过，截至2025年2月27日，张天瑜持有的广和通36.78%股份中，有33.28%处于质押状态，质押股份占广和通总股本的12.24%。
03
上市后定增募资超10亿元，前次募投项目提前终止
根据招股书，广和通拟将此次港交所IPO募集的资金用于AI技术及机器人技术相关的技术创新及产品开发、建设自有生产基地、偿还银行借款、战略投资及收购、营运资金等方面。
自2017年上市以来，广和通累计直接融资了12.55亿元，其中首发融资2.09亿元，定向增发融资10.46亿元。
瑞财经《预审IPO》注意到，广和通分别于2019年、2022年及2023年进行了3次定向增发。
最近一次定向增发，其向广东同茂富民投资管理合伙企业（有限合伙）-同茂定增2号私募证券投资基金、国泰君安证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、华富基金管理有限公司、沈阳兴途股权投资基金管理有限公司-兴途健辉3号私募股权投资基金、诺德基金管理有限公司、泰康资产管理有限责任公司-泰康资产悦泰增享资产管理产品等7家机构发行了7,884,972股，募集了1.7亿元资金。
根据这次定增的预案，广和通将投入8,500万元募集资金用于“高性能智能车联网无线通信模组研发及产业化项目”，剩余8500万元用于补充流动资金。
瑞财经《预审IPO》注意到， “高性能智能车联网无线通信模组研发及产业化项目”的实施主体是锐凌无线的全资子公司锐凌无线（香港）有限公司。
2024年7月，广和通宣布出售锐凌车载前装业务后，因“高性能智能车联网无线通信模组研发及产业化项目”已不具备实施条件，广和通便终止了该项目，并将该项目的剩余4,674.2万元募集资金及相关利息等永久补充流动资金。
事实上，此次终止募投项目前两个月，广和通还终止了公司可转换债的发行。
2024年1月，广和通发布可转债预案称，公司计划募集资金总额约9.63亿元，其中4.8亿元将用于“智能制造基地建设项目”（以下称“项目一”）、2.03亿元将用于“研发基地建设项目”（以下称“项目二”）、2.8亿元将用于补充流动资金。
但2024年5月，广和通又发布公告表示，综合考虑公司前次募集资金使用和自身实际情况等因素，公司决定终止向不特定对象发行可转换公司债券事项。
瑞财经《预审IPO》注意到，广和通此次可转债的募投项目疑似与其轻资产业务模式不匹配。截至2024年12月31日，广和通的固定资产金额为7897.15万元，仅占公司总资产的1.05%。然而，其可转债的募投项目大部分资金都用于土建等固定资产投入。
具体来看，“项目一”的拟投入募集资金金额为4.8亿元，其中土建工程费用合计2.7亿元，占比高达56%；“项目二”的拟投入募集资金金额为2.03亿元，其中土建工程费用合计1.79亿元，占比近90%。
据了解，广和通的轻资产业务模式主要源自目前采用委外加工的生产模式，将生产环节外包委托给拥有科学管理技术、先进设备和专业管理经验的外协厂商，并通过签订委托加工协议、保密协议和廉洁协议书等方式，确保公司产品持续稳定交付及技术资料的保密。
然而，随着客户对产能稳定性、交付速度及产品质量要求的不断提升，广和通在招股书中披露，计划通过建设深圳自有生产基地来增强供应链掌控力，也就是此次IPO的募投项目之一。据广和通预计，该自有生产基地将于2027年投入运营。
附：广和通上市发行有关中介机构清单
独家保荐人：中信证券（香港）有限公司
法律顾问：普衡律师事务所、竞天公诚律师事务所
核数师和申报会计师：致同（香港）会计师事务所有限公司
行业顾问：弗若斯特沙利文（北京）股份有限公司上海分公司
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