两重警告：美联储该加息了，信誉也快没了

　　金十数据

　　据城堡证券（Citadel Securities）称，随着消费者价格上涨成为经济的主要威胁，美联储应更倾向于加息。

　　城堡证券欧洲、中东和非洲地区固定收益销售主管诺沙德·沙阿（Nohshad Shah）表示：

“通胀，而非劳动力市场，才是更大的风险。美联储应当留意并尽快调整其立场，以免落后于曲线。”

　　这一警告发出之际，美伊战争爆发以来油价的跳涨已引发自2023年以来最大幅度的通胀飙升。4月份消费者价格指数同比上涨3.8%。

　　与此同时，沙阿所称的“一代人仅有一次的人工智能变革”推动了股市上涨，美国的金融环境也因此趋于宽松。大量投资支出涌入人工智能技术，也在为经济增长速度添柴加火。

　　城堡证券的模型显示，美联储当前的利率水平接近既不刺激也不限制增长的中性利率。沙阿表示，这一立场与市场定价所反映的经济将以稳健步伐扩张的预期“不一致”。

　　美联储官员们已经转向更加鹰派的立场。根据美联储4月会议纪要，多数政策制定者已警告称，如果通胀持续高企，美联储可能需要考虑加息。

　　利率掉期显示，至少要到10月底才有可能加息，不过到明年初加息25个基点几乎被视为板上钉钉。在通胀担忧再度升温的背景下，债券收益率自2月底以来也已大幅攀升。

　　沙阿写道，债券市场“正在意识到经济过热的风险，以及典型的由需求驱动的通胀过程的威胁”。

　　美国总统特朗普曾多次批评美联储没有更大幅度地降息。但沙阿表示，通胀上升正使特朗普任命的美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）的工作复杂化，而沃什的“假定目标”是避免开启加息周期。

　　沙阿写道，近期数据表明，能源冲击正开始传导至更广泛的定价行为，同时消费者通胀预期“正朝着错误的方向发展”。

　　此外，他表示，劳动力市场并未降温，反而显示出重新加速的迹象。他指出，周度ADP数据表明，私营部门的招聘速度如果持续下去，相当于每月增加17万至18万个就业岗位。

　　沙阿表示，美联储官员已经承认，由于移民政策收紧，“盈亏平衡就业增长”——即维持失业率稳定所需要的每月新增就业速度——现在可能已接近于零。因此，当前的就业创造速度有可能重新引发工资上涨压力。

　　“在这种情况下，任何一位美联储主席都难以避免加息，”沙阿写道。

　　前纽约联储主席：美联储抗通胀的信誉正面临风险

　　前纽约联储主席、彭博观点专栏作家比尔·杜德利（Bill Dudley）周二在接受彭博电视台《Surveillance》节目采访时表示，鉴于自疫情结束以来通胀率一直高于2%的目标水平，作为通胀斗士，美联储的公信力正面临丧失的危险。

　　杜德利说：“我们已经超过美联储的通胀目标长达五年多，通胀预期最终有可能真的变得失去锚定。”

　　他的言论凸显了新任美联储主席沃什所面临的挑战。沃什将于下个月首次主持联邦公开市场委员会（FOMC）会议。

　　杜德利表示，密歇根大学的初步调查显示长期通胀预期正在上升，美联储理事沃勒强调的两年期通胀展望也同样如此。尽管自2022年11月以来利率一直处于或高于现在的水平，美国经济却仍在接近充分就业的预估水平上持续增长，这使杜德利怀疑货币政策究竟是否具有任何限制性。

　　杜德利表示，利率的中性水平可能在结构上高于美联储的假设。他提到了人工智能驱动的投资热潮以及美国政府债务水平的上升，这些因素正在减少可用于投资的储蓄供应。

　　杜德利表示，沃什的任命以及特朗普对降低利率的要求，使美联储的公信力挑战更加复杂。

　　“如果美联储的独立性不受质疑，那么通胀预期保持良好锚定的可能性会更大，”杜德利表示。

　　“现在降息的理由实际上非常、非常薄弱，”他说。