杭州精算家近日还对外宣称，与另一家科创板上市公司创业黑马（300688.SZ）成立了合资公司北京黑马精算家科技有限公司，杭州精算家占49%股份，意在通过通过优势互补与资源整合，推进中小微企业AI财税领域智能化升级。不过，界面新闻记者并未在公开信息中查询到上述名为“北京黑马精算家科技有限公司”的公司。
冠中生态此次关联并购，引发了投资者对于公司“跨界”人工智能的联想。
对此，上述冠中生态证券部相关负责人对界面新闻表示，“我们原有的业务（生态修复）还是要继续做的，没有说就放弃就不做了”，至于下一步是否会借此次并购向人工智能领域“跨界”，还要视未来发展的情况而定。
界面新闻注意到，截至今年6月末，植被恢复、综合性治理、市政公用仍是冠中生态三大主营业务，营收占比分别是23.53%、45.65%、17.67%。
“从冠中生态的角度，面对主业持续下滑的困境，急需寻找新增长曲线。控股股东筹划控制权变更并注入AI资产，无疑是提升公司估值、实现业务转型的一条捷径。”一位券商人士对界面新闻表示，对于杭州精算家来说，尽管技术实力雄厚，市场前景广阔，但独立上市面临长周期和高不确定性。通过借道上市，不仅能够快速获得资本平台，还能借助上市公司资源加速业务拓展。
近3亿元资金从何来？
从杭州精算家的财务状况看，公司2024年营业收入4796.63万元，对应净利润792.02万元（未经审计）；今年1至6月，公司营业收入2452.77万元，净利润506.74万元（未经审计）。
据悉，杭州精算家此番整体估值暂定为不高于5.6亿元。若以此计算，冠中生态收购51%股权需支付资金不超过2.856亿元。不过，关于标的公司当前总资产及净资产情况，公告中没有明确披露。
界面新闻结合公告以及天眼查APP分析，在杭州精算家的股权结构中，“准实控人”靳春平通过深圳市花舞科技有限公司（下称“花舞科技”）间接持有杭州精算家约27.86%股权，因此构成关联交易。
不过需要注意的是，此次收购的资金来源是冠中生态自有或自筹资金，但近3亿元的并购款对于公司来说并不是一笔小数目，要知道截至6月末，公司账上的货币资金只有1.75亿元。
尽管收购价款也是分两期支付，第一期暂定于冠中生态股东会审议通过后支付51%，第二期暂定标的股权完成交割后支付49%，但在保证公司日常运营的前提下，此次收购无疑将进一步让公司资金链吃紧。
另外，这笔近3亿元的关联并购中还设置了业绩承诺及补偿条款，包括花舞科技等对手方在内，同意对2026至2028年标的公司合并报表口径下归母且扣非净利润进行承诺，靳春平同意承担连带责任。
而关于对赌的具体条件，上述冠中生态证券部相关负责人对界面新闻表示，“因为现在还没有出正式的交易协议，等具体条款出来之后公司会进行公告的”。
业绩“上市即巅峰”
冠中生态易主以及“跨界”关联并购背后，是其自上市以来净利润连续三年下滑，盈利能力不断恶化。
结合历年财报，冠中生态的业绩轨迹堪称一部“上市即巅峰”的褪色史。
数据显示，2021年至2024年，公司营业收入呈现“先微增后暴跌”的趋势。具体来看，2021年，上市首年的冠中生态实现营收4.02亿元，2022年小幅增长至4.53亿元，2023年便回落至3.77亿元，2024年更是下跌至1.45亿元，较2022年峰值缩水68%。
盈利状况则更加惨淡。财报显示，2022年至2024年，冠中生态归母净利润分别为5623.46万元、3417.21万元和-7090.02万元，近三期年报同比变动分别为-28.02%、-39.23%、-307.48%，盈利能力呈断崖式下滑。
今年上半年，公司经营状况持续恶化，营收5250.86万元，同比下降52.33%；对应归母净利润-318.61万元，同比下降137.20%。
冠中生态“上市即巅峰”，近年来盈利能力断崖式下滑。来源：同花顺
除了“账面”上的滑坡，冠中生态的经营质量也并不乐观。
自上市以来，冠中生态经营活动净现金流持续三年为负数，分别为-1.20亿元、-0.14亿元、-0.29亿元。
与现金流形成鲜明对比的，是公司不断攀升的应收账款。截至2024年末，公司应收账款高达4.83亿元，而当年的营业收入仅为1.45亿元，应收账款/营业收入比值高达333%。
截至6月末，冠中生态应收账款进一步升至5.31亿元的高位，意味着公司回款能力持续恶化。
对此，冠中生态表示，“近年来，受经济环境的不利影响，公司已有部分政府客户因流动性不足等原因变更投资计划，原合同计划建设项目出现甩项、放缓建设进度甚至暂时停建等情况”。
公司回款能力持续恶化。来源：同花顺
大股东“踩点”减持
业绩持续承压的同时，冠中生态股权层面也出现不安定迹象。
2024年2月，随着冠中生态实控人李春林、许剑平夫妇三年股权锁定期满，7035万股股份迎来解禁，占总股本比例高达50.24%。
解禁期满仅仅过了三个月，李春林、许剑平夫妇就通过协议转让方式将840.06万股转让给自然人杨恩光，减持比例达6.07%。若以彼时8.5元/股的转让价格计算，仅一次转让就让二人合计提现超过7000万元。
而恰恰就在冠中生态筹划控制权变更前不久，9月9日，已经是第三大股东的杨恩光又因自身资金需求计划在2025年10月9日至2026年1月8日，以集中竞价交易或大宗交易方式减持合计不超过1.48%的股份。
以冠中生态停牌前11.2元/股的股价计算，杨恩光账面浮盈超过30%。此次减持“踩点”赶上公司“跨界”并购的良机，该部分股权的浮盈或有望进一步增加。
9月29日，冠中生态开盘涨停，报13.44元/股。