10月13日，神州数码（000034.SZ）实控人郭为的天价离婚案迎来最新进展。据《第一财经》报道，郭为前妻郭郑俐因不满财产分割后置的安排，准备上诉。
证券之星注意到，虽然郭为的离婚案一审判决落地，但涉及约7738.89万股、市值近34亿元的公司股份分割尚未落定。若该部分股权最终判归郭郑俐，神州数码的控制权或将生变。同时，公司近一年来高层变动频繁，多位高管相继辞任。
业绩层面，公司陷入增收不增利的困境。受AI研发支出增加、支柱业务毛利率下滑等因素影响，公司上半年净利润出现下滑。受离婚事件冲击，10月13日公司股价开盘即跌停，当日收盘跌逾7%；10月14日公司股价再度跌逾5%，截至收盘报38.6元/股。
01． 控制权恐生变，管理层变动频繁
10月10日，神州数码公告披露，法院已于2025年9月30日就实控人郭为与郭郑俐离婚案件作出一审判决，准予双方解除婚姻关系。
公告显示，本次诉讼由郭为（原告）向北京市海淀区人民法院提起，要求解除与被告郭郑俐的婚姻关系并进行相应财产分割。对于财产分割事宜，法院将继续审理，再行裁判。据《第一财经》最新报道，郭郑俐不满北京海淀法院先行判决离婚，后再处理财产分割的做法，正在准备上诉。
实际上，早在今年1月27日，神州数码曾发布公告，称郭为因婚姻家庭纠纷，其所持公司7738.89万股股票被法院冻结。
截至2025年6月末，郭为持有神州数码1.55亿股股份，持股比例为21.49%。其中，郭为冻结股份占其所持公司股份总数的比例为50%，占公司总股本比例为10.745%。若按照10月10日神州数码收盘价43.86元/股计算，该部分冻结的股份对应市值约为33.94亿元。
若在后续财产分割中，上述被冻结的股权被判归郭郑俐所有，郭为的持股比例将下滑至10.745%。与此同时，郭郑俐将有望获得公司超过10%的股份，持股比例与郭为持平。鉴于神州数码前十大股东中其余股东持股比例均低于5%，若上述情形发生，公司控制权结构可能面临重大调整。
神州数码在公告中提及，由于上述诉讼判决为一审先行判决，目前无法预计最终诉讼结果，公司实际控制权是否发生变动存在不确定性。
证券之星注意到，双方关系破裂有迹可循。资料显示，郭郑俐早期曾任英特尔、微软亚太区高管，并在微软时期担任大中华区总经理，其于2017年底加入神州系，担任神州控股（00861.HK）首席运营官，曾主导长春新区城市数智供应链服务平台建设项目，一度被业界视为郭为的“最佳拍档”。
2024年9月，据多家媒体报道，郭郑俐在神州控股的职务被以邮件方式单方面解除，此举未经董事会审议。同年11月，神州控股管理层经历“大换血”，核心岗位由郭为控制的其他关联公司高管接任。
值得注意的是，近一年来，神州数码的高层也出现变动。去年12月，公司副总裁韩智敏宣告辞任；今年3月底，公司副董事长叶海强宣布离职；6月28日，公司的法定代表人由郭为变更为联席董事长、首席执行官王冰峰；8月28日，负责公司核心信创业务的副总裁吕敬也宣告离职。
02． 盈利承压，AI业务难挑大梁
从最近一年及一期的业绩表现来看，神州数码正面临增收不增利的压力。2024年及2025年上半年，公司的归母净利润分别为7.53亿元、4.26亿元，同比分别下滑35.77%、16.3%。
对于净利润下滑的原因，公司称主要受研发投入增加、政府补助减少以及公允价值损失等因素的影响。具体来看，2025年上半年，公司公允价值变动收益为84.63万元，同比下滑98.11%。同期，因与经营活动相关的政府补助减少，公司其他收益为1136.71万元，同比下滑81.81%。
证券之星注意到，神州数码正在推进“AI驱动的数云融合”战略，为紧抓AI技术与产业变革机遇，公司加大当期在相关产品领域的研发投入。2025年上半年，公司的研发支出同比增长10.6%。
同时，公司将AI技术融入IT分销及增值服务、自有品牌产品、数云服务与软件等业务。从业绩贡献来看，虽然公司上半年AI相关业务实现增长，但对总收入的贡献有限。2025年上半年，公司算力、软件、AI生态分销等各项AI相关业务实现营业收入为133.32亿元，同比增长56%，占总收入的比重不到两成。
神州数码联席董事长、首席执行官王冰峰在中期业绩说明会上坦言，目前市场还处在“积极拥抱，但是是在试用验证的阶段”，大部分AI的营收，都流向了提供基础设施的企业，而做软件和应用平台的企业，还处在发展的初期。
此外，公司传统主业—IT分销及增值服务业务毛利率下滑，进一步加剧了公司的盈利压力。据了解，公司该业务主要向上游供应商如联想、华为、微软等采购服务器、存储设备等IT产品，再通过分销渠道销售给下游客户。
作为中间商，公司IT分销及增值服务业务利润空间有限。2025年上半年，公司IT分销及增值服务业务实现营业收入683.9亿元，占总营收的比例超过九成；其毛利率仅为2.7%，同比下滑了0.82个百分点。
除了传统业务之外，公司数云服务及软件、自有品牌产品两大业务在上半年出现收入增速放缓的情况。其中，数云服务及软件业务实现收入16.4亿元，同比增长 14.1%；自有品牌产品业务实现收入31亿元，同比增长16.6%。而在2024 年同期，这两大业务的同比增速分别高达 62.7%、45.5%，出现明显回落。
证券之星还注意到，随着营收规模扩大，神州数码应收账款同步攀升至历史高位。2025年上半年，公司应收账款达139.65亿元，创近十年同期新高。由于应收账款坏账准备增加，公司上半年信用减值损失达1.08亿元，同比暴增513.7%，对当期净利润造成明显拖累。（本文首发证券之星，作者|李若菡）