新兴市场的波动性按理说应远高于发达市场。但在汇市，今年情况却正好相反。
摩根大通的指数显示，一项衡量南非兰特、巴西雷亚尔等新兴市场货币预期波动率的指标，已连续七个月低于发达国家货币的同类指标。
这种差距持续如此之久并不常见，一些基金经理认为，这显示投资者对风险更高的市场缺乏警惕。虽然像Ninety One的Christine Reed这样的投资者并不认为下跌是必然的，但这种倒挂现象曾出现在2008年金融危机爆发前、欧债危机前、以及12年前担心美联储会放慢刺激的减码恐慌前一年。
“或许存在一定的自满情绪，”新兴市场固定收益投资组合经理Reed表示，“倒挂并不意味着危机迫在眉睫，但确实值得密切关注。”
市场对美国将降息的押注、经济放缓迹象，以及贸易战担忧重现，已推动美元走弱 —— 并促使投资者押注发展中国家。
在新兴市场追逐更高回报的机会推动新兴市场货币迈向2017年以来最大涨幅。Wells Fargo Securities新兴市场经济学家兼外汇策略师Brendan McKenna认为，资金流入使这些货币的波动率保持在低于发达市场同类资产的水平。
“新兴市场拥有更具吸引力的实际利率，其中不少国家至少目前还具备一定的政治稳定性，”McKenna表示。他表示，今年欧元区、英国和日本政治不确定性上升，“引发了更高的市场波动”。