8月9日，*ST天茂公告称拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在深交所的上市交易。实际上，此前因为无法在法定期限内披露2024年年报和2025年一季报，该公司股票已自7月8日起被实施退市风险警示，且至今仍未披露上述两个报告期财报。
8月9日，*ST天茂（000627）披露公告称，公司拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在深交所的上市交易，并在股票终止上市后申请转入全国中小企业股份转让系统有限责任公司代为管理的退市板块转让。公司股票自8月11日开市起复牌。
这是继玉龙股份、中航产融之后，A股市场出现年内第三家拟主动退市公司。
对于申请退市原因，*ST天茂表示，系因公司拟进行业务结构调整，面临重大不确定性，可能对公司造成重大影响，此举是为了保护中小股东利益。
但这背后又隐藏着怎样的真相呢？
从胡润富豪榜
到预亏损7.5亿
同花顺披露信息显示，天茂实业集团股份有限公司（*ST天茂）原名为“湖北中天股份有限公司”，于2000年7月17日更名为“湖北百科药业股份有限公司”，后于2006年7月19日更名为“天茂实业集团股份有限公司”，是一家于1993年以定向募集方式设立的股份有限公司，早在1996年11月便已在深交所主板挂牌上市。
*ST天茂在《关于撤回公司股票在深圳证券交易所交易的方案》中披露，截至本方案签署日，天茂集团总股本为4，904，139，165股，其中流通A股为4，516，014，165股。新理益集团直接持有天茂集团2，201，658，177股A股股份，占天茂集团总股本的比例为44.89%，系公司控股股东。刘益谦为新理益集团实际控制人，同时直接持有天茂集团517，500，000股A股股份，占天茂集团总股本的比例为10.55%；其配偶王薇女士作为刘益谦一致行动人直接持有公司555，604，700股A股股份，占天茂集团总股本的比例为11.33%；刘益谦系公司实际控制人。
据每日经济新闻报道，据不完全统计，在2000年兴起的法人股拍卖市场上，刘益谦曾大举收购法人股，并先后进入10多家上市公司前十大股东之列，因此获得了“法人股大王”的称号。据胡润研究院发布的《2025胡润全球富豪榜》，刘益谦家族以390亿元身家位列第675位。
*ST天茂在财报中表示，公司的母公司作为投资控股型公司，主要通过控股子公司国华人寿和华瑞保险从事保险业务，保险业务相关的营业收入占到公司主营业务收入99.99%，是公司的核心业务。
业绩方面，*ST天茂自2023年起开始转盈为亏，其中2023年和2024年一季度，亏损的亏损额度分别为6.48亿元和3.34亿元。
作为*ST天茂主要的收入来源的国华人寿近年来也是风波不断，其中更是不乏被处罚的信息，包括国华人寿辽阳中心支公司、国华人寿运城中心支公司都曾因违法违规收到监管部门的罚单。
从业绩层面来看，国华人寿的经营状况更是不容乐观。*ST天茂披露信息显示，截至2024年6月30日，国华人寿总资产2715.99亿元，净资产262.20亿元。2024年1-6月，国华人寿营业收入289.44亿元，净利润为-7.16亿元。
2025年1月，*ST天茂曾经发布2024年度业绩预告，预计亏损5亿元至7.5亿元。并解释称，国华人寿受750日移动平均国债收益率曲线下行影响，增加计提准备金，从而造成亏损。
但2024年度年度报告至今仍然迟迟未至。
财报难产超限期
现金选择权如鸡肋
8月4日，*ST天茂在《股票可能被终止上市的第四次风险提示公告》中曾解释公司股票可能被终止上市的原因，表示因为公司无法在法定期限内披露2024年年度报告和2025年第一季度报告，公司股票已自2025年5月6日开市起停牌，公司在股票停牌的两个月内仍未能披露2024年年度报告和2025年第一季度报告，公司股票于2025年7月8日复牌并被实施退市风险警示。
根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.4.18 条规定，若公司在股票交易被实施退市风险警示之日起的两个月内仍未披露过半数董事保证真实、准确、完整的2024年年度报告，深圳证券交易所将决定终止公司股票上市交易。
同时，在风险提示中表示，目前公司正常经营，公司定期报告涉及的部分信息仍在进一步核实、补充完善中，定期报告编制工作尚未完成。公司会尽最大努力加强与各方的沟通，组织有关人员抓紧完成定期报告的编制工作，尽快完成公司2024年年度报告和2025年第一季度报告的披露。
但是随着“终止上市方案”的披露，上述解释显然已经失去了实际意义。
此外，根据方案中“异议股东及其他股东保护机制”内容，刘益谦方面为*ST天茂股东提供了现金选择权，行权价格为1.60元/股，这一价格相比现在的股价溢价大约10%，预计耗资不超过26.06亿元。
每日经济新闻在报道中称，此选择权对于高位入场的中小股东们来说无异于鸡肋，接受即代表可立即确认亏损；拒绝则有可能会血本无归。社交媒体上，也有不少*ST天茂股民发帖表示，不知道怎么办。