数据经济时代，算力成为数据中心核心需求。2025年1月DeepSeek发布，带动中国第三方数据中心上架率显著上升。中国信通院预测2030年中国数据中心用电需求将达3000-7000亿千瓦时，占全社会用电量的2.3%-5.3%，对应2024-2030年复合增速10.4%-27.1%。而需求和能源矛盾正在倒逼算力绿色化变革。天风研究特别推出【电力行业·问答系列】，环保公用郭丽丽团队针对四大问题探寻电力行业投资机遇。
【1】中国数据中心产业进度如何？
【2】AI或将带动数据中心景气度向上？
【3】AI的“尽头”是电力？
【4】哪些标的值得关注？
Q1
中国数据中心产业进度如何？
数据经济时代，算力成为数据中心核心需求。中国数据中心历经网络中心、IT中心、云中心阶段，2020年后随着数字经济时代到来，数据、算力成为新的生产资料和生产力，智算需求成为驱动数据中心增长的核心发展引擎，预计2024年中国内地数据中心行业市场规模预计将达到3048亿元、标准机架规模将突破1000万架，双双同比实现超过20%的高速增长。
“东数西算”工程深度实施，中国数据中心在全国范围布局“八大枢纽十大集群”。2023年中国算力中心按照机架区域分布来看，京津冀枢纽节点、长三角枢纽节点、其他六大枢纽节点、非枢纽节点占比分别为21.5%、24.5%、25.5%、28.5%。
从2023年签约情况来看，中国数据中心呈现显著的“东热西冷”的分布特征。其中以“京津冀”为主的华北、“长三角区域”为主的华东和“粤港澳大湾区”为主的华南地区由于经济发达、互联网企业聚集和市场需求大，成为数据中心的主要聚集地，其签约率和服务费价格也普遍高于其他地区。
Q2
AI或将带动数据中心景气度向上？
借鉴海外经验，Deepseek或将带动中国数据中心景气度上扬。
2022年ChatGPT横空出世，大模型的参数规模与对算力的消耗成正比，参数规模越大，对算力的需求越大。中国信息通信研究院预计未来五年全球算力规模仍将以超过50%的速度增长，至2030年全球算力将超过16ZFlops，其中智能算力占比将超过90%。
2023年底全球多数成熟市场的数据中心空置率已跌破10%、核心区域低至5%以下（戴德梁行数据），并推升数据中心租赁价格走高。
中国数据中心供需周期错位，受投资热潮+需求放缓影响，2020-2023年服务费、上架率双双承压。2025年1月DeepSeek发布，带动中国第三方数据中心上架率显著上升。根据灼识咨询，2024年末全国第三方算力中心上架率仅69%，未来环京区域、长三角区域算力中心或将率先实现供需反转。
Q3
AI的“尽头”是电力？
AI的“尽头”是电力？需求和能源矛盾倒逼算力绿色化变革。
数据中心作为算力服务的运行载体，电力成本通常占运营总成本的50%以上。IEA预测2030年全球数据中心用电量将增至约945TWh，较2024年（415TWh）增长一倍以上， 2024-2030年复合增速约15%。同时，中国信通院预测2030年中国数据中心用电需求将达3000-7000亿千瓦时，占全社会用电量的2.3%-5.3%，对应2024-2030年复合增速10.4%-27.1%。
需求和能源矛盾倒逼算力绿色化变革：算力设备高效化（IT设备能耗、算效、存效等）、算力载体节能化（电能使用效率、水资源利用率等）、算能协同清洁化（可再生能源使用率、数据中心绿电绿证采购应用量等）、算力/应用协同赋能。
Q4
哪些标的值得关注？
数据经济时代，算力成为新的生产力，进而带动电力需求高增。综合考虑算力绿色化变革，建议关注新能源运营商【龙源电力】【大唐新能源】【新天绿色能源】【三峡能源】【华电新能】【晶科科技】【节能风电】【太阳能】【中广核新能源】，火电转型新能源运营商【华润电力】【华能国际】【国电电力】，核电运营商【中国核电】【中国广核（A+H）】，垃圾焚烧发电公司【瀚蓝环境】【绿色动力】【光大环境】，液冷设备【中金环境】【烟台冰轮】 【申菱环境】（家电团队覆盖）等。
风险提示：AI行业发展低预期、数据中心建设低预期、政策变动风险、宏观经济下行风险、电力投资低预期、中国新型电力系统建设低预期等。
