标普500指数周二收盘仅比1月下旬的纪录高点低约1.9%，午后因科技股在经历了一段惨淡行情后的反弹而获得提振。
有关人工智能（AI）的担忧不再局限于少数几家高歌猛进的科技公司可能在AI方面过度支出。现在，人们也普遍感到焦虑，担心AI可能淘汰整个行业，并在此过程中危及白领工作。
富国银行（Wells Fargo）投资研究所的全球股票和实物资产主管萨米尔．萨马纳（Sameer Samana）周二在一次电话采访中表示：“就AI而言，似乎没有人知道一年后的世界究竟会是什么样子。”
萨马纳说，一种说法是，AI基本上会“吞噬世界”，导致谁也找不到入门级工作。他还说，另一种说法是，一年后，AI将被整合到我们的工作流程中，届时将有足够的工作岗位提供给每一个人。
在这两种极端看法之间，投资者一直在买入公用事业、发电和工业类股-这些股票将为AI竞赛提供基础，但同时也在买入消费必需品和固定收益等防御性领域。萨马纳说：“10年期美国国债也可以算在内。”
美国国债卷土重来
随着长期以来作为此轮牛市支点的科技股走弱，债券市场一直在卷土重来。债券价格上涨时收益率会下跌。
如下图所示，自10月份以来，科技股的抛售行情一直拖累整体标普500指数，尽管对科技股不那么敏感的该指数等权重版本的表现更胜一筹。
据FactSet，本月截至周二，亚马逊股价下跌约16%，Alphabet和Meta的股价跌幅均超过10%，微软（Microsoft， MSFT）股价下跌15.9%。iShares Expanded Tech-Software Sector ETF周二下跌2.2%，使得2026年的跌幅累计达到23.4%。
威灵顿投资管理（Wellington Management）的固定收益基金经理布里吉库拉纳（Brij Khurana）说：“真正让我感到惊讶的是，股票市场基本接近历史最高点。”但他说，今年也有一些科技和软件股的跌幅超过20%。
库拉纳说：“我认为债券市场正从这种现象中捕捉信号。”他说，最新的通胀和劳动力市场数据已缓解了此前令美债收益率居高不下的部分紧张情绪，日本债市出现更多稳定迹象也起到了同样作用。
不过他说，一个很大的担忧是，今年下半年企业可能需要开始为其AI支出提供合理解释，甚至削减劳动力。“人们担心在某个时候会出现失业。”
FactSet的数据显示，基准10年期美国国债收益率周二基本持平于约4.05%，此前曾在前夜短暂跌至4.02%。道琼斯市场数据显示，这使其较2025年10月22日创下的一年期低点3.95%高出约10个基点。
Voya Investment Management首席投资官埃里克．斯坦（Eric Stein）说，股票市场一直处于“先抛后问”的背景下。他说，同样，10年期国债收益率也一直在下跌，因为市场进入了“避险模式，而这种避险情绪源于科技股”。
另一个为债券反弹提供背景的因素是，自从格陵兰岛争端-当时美国总统特朗普曾短暂威胁要对欧洲盟友征收更多关税-以来，政策方面一直缺乏意外。
Hartford Funds的固定收益策略师阿马尔雷甘蒂（Amar Reganti）说：“来自华盛顿方面的相对平静，让美国国债市场获得了买盘支撑，而在其他时期，事实证明获得这种支撑要更具挑战性。”
然而，雷甘蒂也预计10年期国债收益率不会进一步大幅下降，尽管在最近的就业和通胀数据公布后，美联储或许有了更大的降息灵活性。
他说：“我认为美国经济今年将迎来相对强劲的一年。”而这将意味着利率市场要出现大幅下行将面临更具挑战性的环境。