今天我第七次到奥马哈世界聚焦体育馆来参加第60届伯克希尔哈撒韦年会，今年巴菲特已经高达94岁高龄，但是他仍然不辞辛苦，坚持回答股东的问题长达四个半小时。今年现场来的人数有可能创历届之最，因为这一届巴菲特股东大会有可能是巴菲特最后一次亲临现场，因为他确实年岁已高，有一些步履蹒跚。但是大家学习巴菲特价值投资理念的热情不减。整个体育馆能够容纳5万人左右，这一次可以说是座无虚席，这本身就让人非常震撼。
我这一次与几位企业家一起赴美参赛会，有两位企业家一下飞机就直接奔现场，从凌晨1点就开始排队，就为了占靠近巴菲特的位置。有很多投资者都是彻夜不眠，冒着寒风在会场外一直排队到早上7点才开始入场，可以说大家的热情非常高涨。这些投资者来自世界各地，大家不远万里飞行二十多个小时，辗转来到奥马哈，就是为了一睹股神巴菲特的真颜，也是为了学习巴菲特的价值，巴菲特能够受到世人崇拜，这和他靠价值投资取得了巨大的成功有关。
今年恰逢伯克希尔哈撒韦六十周年庆典，在过去60年的时间里，伯克希尔哈撒韦净资产增长了5.5万倍，跑赢了标普500指数300倍，可以说创造了前无古人后无来者的成绩。巴菲特在每次股东大会上都会有非常多的见解和观点被广泛传颂，我在这里也遇到了很多华人华侨，还有来自国内的投资者，也遇到了很多粉丝朋友，大家都会非常热情的打招呼。
大家学习巴菲特价值投资要知行合一、落到实处。从巴菲特的投资理念到契而不舍的精神我觉得都非常值得大家学习。今天奥马哈天气非常好，可以说是万里无云，也让大家有一个非常好的心情来参会，另外这次因为芒格已经去世了，所以是巴菲特和两位基金经理一起回答投资者的问题。去年股东大会上巴菲特就指定了有格雷格·阿贝尔来做接班人，今年可能还会继续交代一下后续的工作。
其实去年的时候他就讲到巴菲特已经不再做具体的投资决策，而是由基金经理来做，他主要是掌握全局并逐步的交班，希望伯克希尔哈撒韦能够继续创造奇迹。但是也有很多投资者担心投资是非常个性化的决策，如果巴菲特彻底退休或者百年以后，伯克希尔哈撒韦还能不能继续复制巴菲特的奇迹还是存在一定疑问的，所以大家也非常关注巴菲特的健康，我们也希望老人能够长命到200岁，因为他现在已经快100岁了，我们也希望他能够一直健康长寿。因为巴菲特的价值投资理念可以说影响了一代又一代投资人，是取得长期投资胜利的法宝。
这次现场来了很多新老股东和投资者，希望大家能够在巴菲特的股东大会上都有所收获。每次来巴菲特股东大会之前，我们一般都会先到一些大城市参观企业，这一次是先到了旧金山，参访了硅谷的英伟达、谷歌等企业，特别是和英伟达的高级技术人员进行了交流，了解了一下人工智能在美国的发展以及全球的发展趋势。
英伟达创始人黄仁勋最近也肯定了中国在AI方面取得的成就，他认为中国在AI方面已经紧跟美国，在很多领域甚至是领先的。我们也看到春节前DeepSeek的横空出世，极大地提升了全球资本对于中国科技创新的信心，特别是对人工智能的应用非常有信心，改变了之前对于美国在人工智能方面垄断的幻想。预计以人形机器人为代表的板块未来还是A股和港股投资的重点。
今天大会结束之后，下午也会参加中美投资人酒会并发表演讲，讲一下今天参会的一些感受，以及对价值投资的理解。明天是每次开完会之后的例行项目。就是投资你自己5Km跑步活动。以前是巴菲特亲自开发令枪，但现在他岁数大了，这几年没有亲自开发令枪，但是大家仍然非常热情，参加这次5Km的跑步活动寓意就是保持身体健康、长命百岁。
作为长期的价值投资者，做时间的朋友，身体健康是第一位的。长寿也是投资胜利的重要因素。明天跑完步之后，下午会到奥马哈的一些集市转一转，到巴菲特的家办公室等地点探访一下。巴菲特非常朴素，他现在住的房子还是60年前买的，一直没有换。在众多房子中间显得很普通，和他世界首富的地位非常不相称，也体现出巴菲这种比较朴素的风格，这也非常值得我们尊重。
我今天需要开会还要参加论坛，还要参加几场直播，所以我没有起的太早过来，还是养精蓄锐，养足精神来给大家来分享。我到现场已经是当地时间7点，有很多投资人一两点就过来排队了，很多人三四点的时候就过来了，可以说大家的热情高涨，现场的氛围堪比刘德华演唱会，这是投资界最大的盛会。为什么巴菲特会有这样的魅力，我觉得除了和他的投资业绩前无古人后无来者有关，也和巴菲特的人格魅力有关。每年2月份，他会发布致股东的信并在5月第一个周六召开股东大会，为大家事无巨细地去讲如何做好价值投资，这一点我觉得非常值得尊重，而且价值投资是可以学习、可以复制的通向成功的理念，而不是像索罗斯的方法，虽然对他来说回报率很高，但是大家都学不来。还有一些投机或者量化的方法，普通人也都无法学习。但是价值投资是大道至简的，从原理上来看可能就是三句话，就是选择好行业、好公司、再等待好价格，但是在实际落实的时候其实是知易行难，很多人还是做不到，所以做价值投资我觉得要不断的去强化印象，不断地学习，形成肌肉记忆。
很多人说为什么我会每年来参加巴菲特股东大会，我觉得最主要的原因还是希望借助巴菲特股东大会，这个全球最大的投资盛会，让广大投资者认识到做价值投资的重要性，让更多的投资者能够改变投资理念，真正实现财富增长。
有很多投资者过去十几年跟我一起学习，通过价值投资的方式，实现了财富自由，甚至实现了小目标身价。这些成功的案例也激励着亿万投资者，价值投资理念在A股市场已经生根发芽、开花结果。希望越来越多的人能够学习价值投资、坚持做价值投资，以真正实现财富增长，现在我国房地产投资时代已经逐步结束，进入到股权投资时代。所以未来十年甚至更长的时间，通过做好公司的股东，做价值投资是真正实现财富增长的必由之路。
每次来股东大会都会遇到很多粉丝，当然大部分是来自于中国内地以及香港还有台湾的一些投资者，此外还有一部分身在国外的华人华侨也非常关注中国的经济形势和资本市场的机会，也经常看一些我写的文章和观点，所以遇到了很多熟人，大家都很热情的给我打招呼。我也非常感谢广大投资者的认可，也希望大家在未来的投资中真正地坚持价值投资理念，能够落到实处，能够实现财富的增长。
巴菲特一般从8点开始回答投资者的问题，现在关注的几个话题可能都会被问到，在当前关税战的背景之下，巴菲特在之前接受采访的时候就表示，关税战实际上是一种战争行为。在关税战之下，对未来的经济、贸易、资本市场应该怎么看，大家可能都比较关注巴菲特的看法，因为巴菲特在美国也属于非常有影响力的人物，所以他的看法一定程度上对政策面也会有一定影响。第二大家比较关注巴菲特对于中国经济、中国市场的看法，巴菲特在国内做投资其实就投了两次，但是都取得了巨大的回报。包括中石油、比亚迪等公司。他会不会再次投资于中国的股票可能也是大家比较关注的。第三就是关于接班人能不能顺利接班，格雷格·阿贝尔能不能继续创造同样的投资神话，也是大家比较关注的，这也要看巴菲特有什么重要的事情要交代给他的接班人。第四就是巴菲特在去年大幅减持美股，现在来看他又成功逃顶，目前伯克希尔哈撒韦账上的现金高达3300亿美元，他仅持有的美国国债就达到3000亿美元，相当于美联储发行国债的5%，可以说是富可敌国。他持有大量的现金无疑是在等待机会抄底，巴菲特何时会重新建仓，何时开始抄底，可能是非常重要的信号，值得我们观察，我们也是希望巴菲特能够给出一定的投资指引。
最后大家可能也比较关注未来的投资方向，巴菲特会重点投资于哪些领域，是不是还是延续现在投资的这几大领域，包括能源、消费、金融和科技等方向，这些话题股东们应该都比较关注。价值投资在A股市场同样适用，不过中国市场有自身的特点，所以前几年我提出了做中国特色价值投资的理念，就是一方面要选择好公司，做好公司的股东。另一方面也要根据A股市场的特点在市场出现大起大落的时候，适当的做一些仓位管理，当市场估值比较高的时候要适当减仓，来规避泡沫破裂的风险，当市场绝望的时候，则要敢于低位布局来获得比较好的建仓机会。
前海开源在过去十年的投资中，成功的实现了两次保底、三次抄底，我们对市场大趋势的把握实际上也是对价值投资理念的一种践行。A股市场有很多被错误对定价的股票，在市场低迷的时候，很多好公司也被砸到了白菜价，这反而给价值投资者提供了比较好的布局机会。所以在A股真正能够做到价值投资过程是非常艰辛、非常煎熬的，但是一旦去捕捉到这些被错杀的好公司的机会，超额收益也会非常明显。
我们看到在过去十年巴菲特和指数基金有个有十年之约，就是说在美股基金经理很难跑赢指数。A股市场过去十年大多数主动基金经理跑赢了指数，只不过过去三年可能因为市场出现了明显的下跌，很多主动基金经理没有跑赢指数，但是今年以来主动基金再次跑赢指数。这说明在A股市场做价值投资已然是适合的，只不过在A股做价值投资需要更坚定的信念，需要前瞻性的布局眼光，这样才能真正的获得好的结果。所以大家对价值投资理念要坚定不移的相信，最怕的就是相信价值投资，但是最后做的四不像，这可能是很多人亏钱的原因。所以我们希望借助巴菲特股东大会的机会，再次呼吁大家要正确地理解价值投资、践行价值投资，实现财富增长。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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