去年翻倍今年“哑火”？主动权益基金业绩大分化，量化策略成胜负手

　　5月25日，公募主动权益类基金再现高胜率，虽然市场中结构性行情的特征明显，但大多数基金的净值环比均有提升。不过，当日也有不少基金净值涨幅为负，从最新季报持仓来看，新能源、汽车产业等近期表现不活跃的板块持续拖累组合收益水平。

　　类似的情况在今年的行情中比较突出，特别是一些去年业绩很好甚至翻倍的基金，今年以来的收益惨淡，有的年内收益率仅个位数，有的甚至出现亏损，其中不乏一些知名基金经理旗下的产品。从行情的分化演绎来看，去年持续活跃的一些板块今年表现不佳，如锂电、商业航天、港股科网股等。

　　5月25日，在消息面影响下，半导体芯片板块出现大涨，进而带动一众科技股上涨，虽然整体A股当日的下跌个股家数多于上涨家数，但整体赚钱效应不错，全A平均股价指数上涨1.1%。

　　同样，公募主动权益基金当天的胜率也较高。Wind统计显示，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金当天业绩收正的产品占比均超60%。然而，当天也有一些基金业绩不佳，其中不乏2025年业绩翻倍的基金。

　　灵活配置型基金中，前海开源嘉鑫A昨日净值增长率为-0.66%，该基金去年全年净值增长率达到100.08%；中加转型动力A昨日净值增长率为-0.06%，2025年全年净值增长率达到95.89%；华富物联世界A昨日净值增长率为-0.01%，2025年全年净值增长率达到89.33%。

　　偏股混合型基金中，鹏华碳中和主题C、华富科技动能C、国寿安保低碳经济A等均是2025年业绩翻倍的基金，也在5月25日当天净值下跌。普通股票型基金中，路博迈资源精选C、华商上游产业A等2025年全年业绩收益率分别为95.79%、82.99%，却在5月25日市场赚钱效应较好的时期出现净值下跌。

　　昨日的情况也是年内主动权益类基金业绩表现的一个缩影，2026年以来，主动权益基金的业绩分化明显，有的基金2025年成绩突出，却在今年表现平淡，甚至已经出现亏损的情形。

　　Wind统计显示，截至5月25日，在普通股票型基金中，嘉实资源精选A年内净值增长率为-1.45%，这只基金2025年的收益率为93.46%；偏股混合型基金中，国寿安保低碳经济A年内净值增长率为-0.6%，而去年全年的净值增长率为106.24%；灵活配置型基金中，华商元亨A的年内净值增长率为3.87%，2025年全年净值增长率高达88.24%。

　　去年至今，A股虽然整体出现了趋势性上涨，但客观来看，科技股的行情仍是主角。不仅如此，科技行业内部的不断分化，也让科技股行情的演绎越来越聚焦细分行业，甚至是某些单一个股。

　　然而，市场风格、行业景气度的持续轮动，使得主动权益基金的赛道风格及策略处于劣势，不少主题型基金往往在周期轮动之后陷入业绩滑坡，甚至大幅回撤。

　　以知名基金经理旗下产品为例，华商基金旗下胡中原管理的华商润丰，今年一季度，基金在卖出部分家电、医疗器械等相关行业标的的同时，大幅将航空股纳入重仓序列。然而，这一操作让组合在科技股行情下难以体现出业绩爆发力。

　　嘉实资源精选的情况更加突出，产品本身就带有强烈的主题色彩，对于矿产资源类个股的行情，2026年虽有表现，但仍不及一些科技股弹性大。然而，受限基金本身的投资目标及基金经理本人的选股逻辑，该基金年内业绩很难跟随一众科技题材基金的业绩增速。

　　同样的，去年持续活跃的一些板块今年表现不佳，如锂电、商业航天、港股科网股等。有的基金在今年一季报也没有发生大的调整，但在年内的业绩弹性不及部分同类型产品。虽然这一点常被投资人诟病，但从理性的角度观察，基金经理能力难以适配所有周期，能力圈范围相对聚焦也情有可原。

　　值得注意的是，2026年以来，不少绩优的主动权益类基金都在辅以量化策略进行投资，无论是主动量化基金，还是在选股上以“量化+主动”方式进行的基金，从过往多期的季报重仓股来看，往往都在跟随市场最热门的方向，调仓换股的频率较高。

　　但是，对于量化基金或以量化策略辅助的主动型基金来说，这样的调仓或换股操作本身就是常态，这也是为何此类基金在年内的表现普遍优异的原因。广发远见智选A、C，融通产业趋势，金信量化精选A、C等，都是目前主动量化策略或采用量化选股的主动型基金，年内业绩表现突出。

　　有分析指出，出现行情匹配主题风格及策略时净值大涨，风格切换后出现回撤的现象比较正常，尤其是风格约束及行业配置有明确要求的主题型基金更是如此。投资人在做资产配置时，需要在不同时期调整资产配置的比例，顺应时代发展。